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火狐体育电竞app首页:申昊科技:杭州申昊科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券2022年跟踪评
日期:2022-06-15 23:32:41 来源:火狐体育靠谱吗 作者:火狐app靠谱吗

  债项简称 跟踪评级结果 上次评级结果 申昊转债 A+ A+ 注:相关债项详细信息及其历史评级信息请见后文“本次跟踪相关债项情况”。 1.基础评分模型

  杭州申昊科技股份有限公司(以下简称“申昊科技”或“公司”)主要从事工业设备检测及故障诊断领域的智能机器人和智能监测设备的研发、制造及应用。截至2022年3月末,陈如申和王晓青分别持有公司21.73%和10.78%的股份,是公司的控股股东和实际控制人。

  公司主要为电力系统提供智能机器人和智能电力监测及控制设备,拥有多项自主知识产权构成的核心技术体系,在技术及细分产品方面具有一定的竞争优势;公司产品应用领域覆盖输电、变电和配电三大环节,受益于智能电网行业的快速发展,2021年公司营业收入和毛利润持续增长。另一方面,公司客户仍以电网公司及下属企业为主,跟踪期内,受下游客户需求变化影响,主要产品产销量变动较大,产品结构稳定性一般,且仍存在下半年集中生产压力大、季节性产能不足等问题,受产品结构变化及原材料价格波动等因素影响,公司盈利能力有所下滑,下游客户回款周期较长,应收账款规模较大,存在一定的资金占用。

  综合分析,东方金诚维持申昊科技主体信用等级为A+,评级展望为稳定,维持“申昊转债”信用等级为A+。

  项目 申昊科技 杭州星帅尔电器股份有限公司 广州高澜节能技术股份有限公司 天津凯发电气股份有限公司

  注:以上企业最新主体信用等级均为A+/稳定,数据来源自各企业公开披露的2021年数据,东方金诚整理。

  注:表中数据来源于公司2019年~2021年的审计报告及2022年1~3月未经审计的合并财务报表,2020年数据为2021年期初数据。

  跟踪期内,公司仍主要为电力系统提供智能机器人和智能电力监测及控制设备,拥有多项自主知识产权构成的核心技术体系,在技术及细分产品方面仍具有一定的竞争优势;

  公司产品应用领域覆盖输电、变电和配电三大环节,受益于智能电网行业的快速发展,2021年公司营业收入和毛利润持续增长,跟踪期内,公司研发中心建设及智能机器人生产建设项目完工投产,产能有所扩大。

  公司主营业务对智能电网的投资建设力度依赖程度仍较高,外部环境的不确定性可能对公司的经营和盈利造成一定不利影响;

  公司客户仍以电网公司及下属企业为主,跟踪期内,受下游客户需求变化影响,主要产品产销量变动较大,产品结构稳定性一般,且仍存在下半年集中生产压力大、季节性产能不足等问题;

  跟踪期内,受产品结构变化、原材料价格波动及疫情等因素影响,公司毛利率有所下滑,2022年1季度利润总额微亏,且公司材料成本占营业成本比重仍在90%以上,如原材料采购价格波动将对公司成本产生较大影响;公司下游客户回款周期较长,跟踪期内,公司应收账款规模持续增长,存在一定的资金占用,同时公司经营获现能力有所下降,经营性净现金流继续表现为净流出,且净流出规模有所增加。

  评级展望为稳定。公司自成立以来一直专注于设备检测与故障诊断领域,是较早进入电力监测设备行业的企业之一,未来随着智能电网建设的推进,以及公司在轨道交通行业巡检机器人领域的拓展,规模有望进一步扩大。

  A+/稳定 申昊转债/A+ 2021/7/14 莫琛、汪欢 《东方金诚电气设备企业信用评级方法及模型(RTFC009201907)》 阅读原文

  注:“申昊转债”债券转股期限自发行结束之日(2022年3月24日)起满六个月后的第一个交易日(2022年9月26日)起至可转换公司债券到期日(2028年3月17日)止。

  根据相关监管要求及东方金诚国际信用评估有限公司(以下简称“东方金诚”)对杭州申昊科技股份有限公司(以下简称“申昊科技”或“公司”)主体及“杭州申昊科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券”(以下简称“申昊转债”)的跟踪评级安排,东方金诚进行本次定期跟踪评级。

  申昊科技主营工业设备检测及故障诊断领域的智能机器人及智能监测设备的研发、制造及应用,控股股东和实际控制人为陈如申和王晓青1。

  公司前身为成立于2002年的杭州申昊信息科技有限公司(以下简称“申昊科技有限公司”),由陈如申和王晓青共同出资组建,初始注册资本50.00万元2。2014年6月,申昊科技有限公司整体变更为股份有限公司。经过数次增资及股权转让3,2016年12月,公司注册资本增至6122.10万元。2020年6月,经中国证券监督管理委员会证监许可[2020]1076号文《关于核准杭州申昊科技股份有限公司首次公开发行股票的批复》的核准,公司首次公开发行新股2040.70万股,并于2020年7月在深圳证券交易所创业板上市交易(证券代码:300853.SZ)。

  后经过转增股本4,截至2022年3月末,公司股本为14693.04万元,第一大股东陈如申持有公司21.73%的股份,第二大股东王晓青持有公司10.78%的股份。陈如申和王晓青为夫妻,合计持有公司32.51%的股份,公司控股股东和实际控制人为陈如申和王晓青。

  公司主要从事工业设备检测及故障诊断领域的智能机器人及智能监测设备的研发、制造及应用,为工业设备安全运行及智能化运维提供综合解决方案。近年来,公司专业从事智能电网相关技术产品的研究与开发,主要为电力系统提供智能机器人以及智能电力监测及控制设备等产品。

  截至2022年3月末,公司(合并)资产总额22.62亿元,所有者权益14.30亿元,资产负债率36.76%。2021年和2022年1~3月,公司实现营业总收入分别为7.69亿元和0.83亿元,利润总额分别为2.05亿元和-28.49万元。

  3申昊科技有限公司初始注册资本50.00万元,经过数次增资及股权转让,2014年6月,申昊科技有限公司注册资本增至5500.00万元。2015年5月,经全国中小企业股份转让系统有限责任公司(以下简称“中小企业股转公司”)出具的股转系统函[2015]4479号《关于同意杭州申昊科技股份有限公司股票在全国中小企业股份转让系统挂牌的函》批准,公司于2015年8月在全国中小企业股份转让系统挂牌。2016年11月,经中小企业股转公司出具的股转系统函[2016]8431号《关于同意杭州申昊科技股份有限公司终止股票在全国中小企业股份转让系统挂牌的函》,公司终止在全国中小企业股份转让系统挂牌。挂牌期间,公司股份未发生转让,股东人数未超过200人。

  4首次公开发行股票完成后,公司的股本增至8162.80万股。2021年6月,公司向全体股东以资本公积每10股转增8股,合计转增6530.24万股,转增完成后,公司总股本增加至14693.04万股。

  经中国证券监督管理委员会“证监许可[2022]233号”文核准,公司于2022年3月发行5.50亿元的可转换公司债券,债券简称“申昊转债”,起息日为2022年3月18日,到期日为2028年3月17日。申昊转债采用累进利率,票面利率第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.80%、第五年2.40%、第六年3.00%;每年付息一次,到期归还所有未转股的本金和最后一年利息。申昊转债转股期限自发行结束之日(2022年3月24日)起满六个月后的第一个交易日(2022年9月26日)起至可转换公司债券到期日(2028年3月17日)止,自2022年4月11日起,申昊转债在深交所挂牌交易,债券代码为“123142.SZ”。

  申昊转债扣除发行费用后,实际募集资金54204.22万元,募集资金主要用于余政工出【2020】20号地块新型智能机器人研发及产业化基地建设项目(以下简称“募投项目”)及补充流动资金。在募集资金到位前,公司若已使用自筹资金投资募投项目,在募集资金到位后,募集资金将用于置换已投入募投项目自筹资金。截至2022年3月27日,公司以自筹资金预先投入募投项目3374.08万元。截至本报告出具日,“申昊转债”尚未到付息日和转股日。

  3月上海、吉林疫情再起,并波及全国。一季度宏观数据大幅波动,其中3月消费受到严重冲击,社会消费品零售总额同比负增长,而基建投资则延续年初强势,出口也继续保持两位数高增长。2022年一季度GDP同比增速为4.8%,低于今年“5.5%左右”的增长目标,显示当前经济下行压力进一步加大。一季度GDP增速较2021年四季度回升0.8个百分点,主要原因是上年同期基数走低(以两年平均增速衡量)。当前经济增长动能继续呈现“供强需弱”特征。

  在强出口、基建投资发力和上游工业原材料“保供稳价”作用下,一季度工业增加值累计同比增长6.5%,明显高于同期GDP增速。而受疫情扰动、居民收入增速下滑影响,一季度国内消费增速明显偏低,特别是在3月疫情发酵后,商品和服务消费大幅转弱。值得一提的是,一季度楼市延续下滑,头部房企风险仍在暴露,正在成为去年下半年以来经济下行压力的一条主线。

  展望未来,疫情冲击在4月会有进一步体现,居民消费以及汽车等重要产业链将受到较大影响,经济下行压力还将加大。但与此同时,政策面对冲力度也在相应增强,其中基建投资有望保持高增。以上因素相互抵消叠加上年基数走高,预计二季度GDP同比增速将小幅回落至4.6%。在疫情得到有效控制、楼市回稳预期下,下半年经济增长动能有望转强。2022年经济运行将呈现明显的“前低后高”走势。

  值得注意的是,受俄乌战争推高国际油价等因素影响,3月PPI同比涨幅达到8.3%,回落幅度不及预期,仍处明显偏高水平。这意味着下游企业经营压力依然很大。不过,受当前消费偏缓,国内产能修复充分,猪周期处于价格下行的后半场,以及前期财政货币未搞“大水漫灌”等因素影响,消费品价格走势保持温和,3月CPI同比涨幅仅为1.5%。这为央行灵活实施逆周期调控提供了较大空间。

  1月政策性降息落地,一季度财政基建支出力度明显扩大,显示宏观政策正在向稳增长方向适时加力。展望二季度,财政稳增长将在收支两端持续加力,主要体现在基建支出力度会继续加大,高达1.5万亿元的增值税留抵退税政策在4月1日启动。货币政策方面,除了支小再贷款等结构性货币政策工具将向小微企业扩大定向支持外,总量型政策工具中的降息降准都有可能继续推出。这在降低实体经济融资成本的同时,也是扭转房地产市场下滑势头的关键所在。

  我们判断,在强出口对人民币汇率形成有效支撑背景下,5月美联储加息提速、启动缩表不会对国内央行边际宽松形成严重掣肘。

  2022年两会政府工作报告中确定的目标财政赤字率为2.8%,较上年小幅下调0.4个百分点,新增地方政府专项债规模则与上年持平,显示财政政策在逐步回归常态化。但结合上年资金结转及上年专项债已发未用等因素,2022年实际财政支出力度将明显加大。同时,伴随货币政策边际宽松,今年信贷总量增速将由降转升,其中,房企融资环境正在回暖。在监管层高度关注金融稳定的背景下,2022年房地产行业违约风险可控,稳增长过程中城投公募债出现首单违约的可能性不大。

  公司主要从事工业设备检测及故障诊断领域的智能机器人及智能监测设备的研发、制造及应用,主要为电力系统提供智能机器人以及其他智能电力监测及控制设备等产品。

  电力监测设备行业属于国家政策鼓励类行业,随着智能电网建设的推进,预计2022年下游电网客户对智能机器人及电力监测设备的需求仍将保持旺盛,行业外部发展环境较好

  电力系统由发电厂、输电环节、变电环节、配电环节及电力用户组成,发电环节与用户环节之间的网络及设备即为电网。电网稳定运行的基本条件为各电力设备保持状态正常,为了保障设备安全、电网稳定运行,需要对电力设备进行检测、监测及预判性维护。

  我国电网发展经历了局部电网、跨省互联电网及跨区域互联电网3个阶段,电网互联规模的扩充,直接带动了电网投资的增长。中国电力企业联合会发布的《中国电力行业年度发展报告2021》数据显示,2020年全国主要电力企业合计完成投资10189亿元,同比增长22.8%,

  其中电网基本建设完成投资4896亿元,占全国主要电力企业合计完成投资额的48.05%。2021年,电网基本建设累计完成投资4951亿元,同比增长1.1%;2022年1~4月,电网基本建设累计完成投资893亿元,同比增长4.7%,增速进一步提高。

  随着电网规模的扩大,设备数量不断增多,传统的管理与检修技术已经不能满足电网发展需求,电力检修模式也逐渐向状态检修发展。状态检修是通过对设备状态进行监测后根据其健康状态安排检修的一种策略,按设备的实际运行情况来决定检修时间与部位,针对性较强,且经济合理。随着状态检修的推广,对设备进行监测的需求增大,从而拉动电力监测设备行业的发展。

  输变电监测设备主要通过对输、变电环节的电气、机械等设备的运行状态进行监测,通过各类传感器获取其运行状况、运行质量的相关信息,动态跟踪各种劣化过程的发展状况,以便电力运维管理部门在电力设备可能出现故障或性能下降到影响正常工作前,及时进行维修、更换,从而保障电力设备运行的安全性、稳定性和可靠性。我国从“十一五”时期开始,逐步加

  大对电力设备监测技术,如在线监测、带电检测等技术的研发和试点力度,为全面推广实施状态检修提供了必要的条件。近年来,国家积极推动智能电网建设,通信技术、计算机技术、传感测量技术、控制技术等诸多先进技术和原有的电网设施进行高度融合与集成,形成新型电网。

  配电及自动化控制设备,是运用计算机技术、自动控制技术、电子技术、通信技术及新的高性能的配电设备等技术手段,对配电网进行离线与在线的智能化监控管理,使配电网始终处于安全、可靠、优质、经济、高效的最优运行状态。近年来,随着我国主干电网建设的逐步完善,配网建设投资逐步提升,《电力发展“十三五”规划》、《国家电网公司“十二五”电网智能化规划》、《配电网建设改造行动计划》纷纷提出加大配网自动化建设,配电及自动化控制设备行业迎来了快速发展机遇。

  智能机器人是最近几年才发展起来的一门新兴产业,主要应用于电力行业包括电网相关的变电站、换流站、配电站、发电厂变电场所等,特别是在电力系统推进变电站无人值守的进程中,巡检机器人得到了规模化应用,并在应用过程中技术不断得到加强和提升。智能机器人作为电网智能化改造的重要实现手段,自2013年至今始终是国家电网主要集中采购的监测设备之一。2021年,南方电网公司印发《南方电网“十四五”电网发展规划》,“十四五”期间,南方电网建设将规划投资约6700亿元,以加快数字电网建设和现代化电网进程。国家电网未来五年计划投入3500亿美元,推进电网转型升级,加强智能输变电、配电、用电建设,推动多能互补的智慧能源建设,以电网的数字化、智能化建设,促服务智慧化,全力提升用户获得感。

  随着电力科技创新在智能电网中不断取得重大突破以及机器人技术在电力行业的应用,我国电力系统已在输电、变电、配电等环节全面实施智能化改造行动,未来人工智能在电网的应用将会愈加广泛。随着智能电网建设的推进,预计2022年电力监测设备行业下游电网客户对智能机器人及电力监测设备的需求仍将保持旺盛,行业外部发展环境较好。

  电力监测设备行业技术壁垒较高,高端复合型人才的缺乏一定程度上限制了行业的发展,受下游电网客户的季节性采购影响,电力监测设备企业面临一定的集中生产压力和资金压力

  电力监测设备行业属于多学科混合、技术密集型及资金密集型产业。电力监测设备行业技术人员既需要精通电力系统分析、现代信息技术、电子技术、计算机技术、通信技术和电力自动化控制技术等,又需要具备丰富的行业运行管理经验,对技术人才综合能力要求较高,但实际情况中此类高素质的复合型人才较为缺乏,一定程度上制约了行业的发展。同时,受起步晚和资金实力的限制,行业内企业规模普遍偏小,融资困难,一定程度上限制了企业在人才培育和研发能力等方面的投入。目前电力监测设备行业仍只有少数技术能力突出、产品质量过硬的企业参与,市场头部效应明显,市场竞争格局相对稳定,并有一定的区域性特征。

  电力监测设备行业的下游主要为电网公司及发电企业等终端客户,两大电网公司及其下属企业具有严格的计划采购制度,预算约束较强。电力系统企业的电力监测设备采购立项申请一般集中在每年四季度,次年的一季度对上一年立项项目进行审批,合同项目的执行和实施主要

  集中在次年的下半年,具有一定的季节性特征。与之相对应,电力监测设备企业的生产也主要集中在下半年,面临一定的集中生产压力和资金压力。

  跟踪期内,公司营业收入和毛利润仍主要来自于智能机器人和智能电力监测及控制设备,2021年公司营业收入和毛利润保持增长,毛利率进一步下降,但仍保持较高水平

  公司主要从事工业设备检测及故障诊断领域的智能机器人及智能监测设备的研发、制造及应用,为工业设备安全运行及智能化运维提供综合解决方案。跟踪期内,公司仍立足于智能电网领域,专业从事智能电网相关技术产品的研究与开发,主要为电力系统提供智能机器人以及智能电力监测及控制设备等产品。

  2021年,受益于智能电网建设的推进,公司营业收入和毛利润保持增长,但受产品结构变化及原材料价格波动影响,综合毛利率有所下降。2021年,公司营业收入和毛利润分别为7.69亿元和4.29亿元,同比分别增长25.80%和17.38%,增速有所下滑;当期公司智能机器人收入有所下降,占营业收入的比重下滑,主要系电网客户采购计划变动所致;同期,公司综合毛利率同比有所下降,主要系毛利率较高的智能机器人收入占比下降所致。

  2022年1~3月,受产品结构、季节性波动及疫情影响,公司实现营业收入0.83亿元,同比减少25.92%;当期综合毛利率47.28%,同比下降12.18个百分点。

  6智能机器人营业收入中,2019年含智能硬件收入,2020年和2021年含防疫机器人收入,下文若无特殊说明,智能机器人统计口径与此处保持一致。智能硬件包括智能机器人本体模块、局放检测模块和转运调试设备等,近三年仅2019年实现销售收入2611.99万元。

  7其他收入主要是设备维护费、技术服务费、设备租赁及废品和备件材料等销售收入,占公司营业收入的比重较少。

  公司是国内较早进入电力监测设备行业的企业,已形成较为成熟的自主知识产权和核心技术体系,产品应用领域覆盖输电、变电和配电三大环节,跟踪期内,公司在技术及细分产品方面仍具有一定的竞争优势

  公司自成立以来一直专注于设备检测与故障诊断领域,2007年开始介入智能电网监测设备领域,依托多年积累的技术储备和行业经验,公司目前已形成较为成熟的自主知识产权和核心技术体系,具备为电力行业客户提供智能机器人、状态监测和自动化控制产品及整体解决方案的能力。

  公司实现营业收入的产品包括智能机器人和智能电力监测及控制设备两大系列,应用领域覆盖输电、变电和配电三大环节,主要产品均取得了中国电力科学研究院、国网电力科学研究院、电力工业电力设备及仪表质量检验测试中心等权威机构的检测报告。公司变电站智能巡检机器人于2017年获得中国电力企业联合会颁发的“中国电力创新奖专项奖三等奖”,入选浙江省经济和信息化委员会组织和浙江省财政厅评审的“2018年度浙江省装备制造业重点领域省内首台(套)产品”,入选杭州市经济和信息化局认定的“2019年杭州市优质产品目录(第一批)”和“2019年杭州市创新产品(技术)目录(第一批)”;公司配电房轮式巡检机器人登记为浙江省科学技术成果,并于2020年获得由中国机械工业联合会、中国机械工程学会颁发的中国机械工业科学技术奖-科技进步二等奖。跟踪期内,公司解决了在极寒环境下的巡检问题,将智能机器人的功能从巡检延伸至操作,新推出了极寒地区巡检机器人。

  公司注重核心技术的内部积累,具备了较强的技术研发实力,建有全国示范院士工作站、省级智能电网企业研究院、省级高新技术企业研发中心、省级企业技术中心和省级工业设计中心等研发平台。此外,通过与浙江大学、浙江工业大学、北京理工大学等进行产学研技术合作,有效利用外部技术研发能力,实现自身技术能力的提升以及技术储备的扩充。2020年,公司获得工信部专精特新“小巨人”称号;2022年1月,公司“浙江省智能运维机器人重点实验室”经浙江省科学技术厅认定为2022年度省级重点实验室;“浙江省轨道交通智能运维技术与装备重点企业研究院”经浙江省科学技术厅认定为2021年新认定省重点企业研究院。2021年,公司研发费用支出为8639.97万元,占当期营业收入的11.23%。

  截至2022年3月末,公司拥有227名研发及技术人员,占公司员工总数的38.41%,均具有智能机器人或电力监测及控制设备相关行业经验,具有较强的研发能力和较为丰富的研发经

  验。截至2022年3月末,公司拥有已授权专利280项,其中发明专利50项、实用新型专利148项、外观设计专利82项;公司拥有软件著作权137项。

  此外,公司作为主要起草人编制了“电力场站巡检机器人通用技术条件”、“户内挂柜式巡检机”行业标准,其中“电力场站巡检机器人通用技术条件”行业标准已于2020年12月正式发布,并于2021年7月实施。同时,全国自动化系统与集成标准化技术委员会机器人与机器人装备分技术委员会于2019年1月29日批准成立了巡检机器人工作组,主要负责巡检机器人国家标准和行业标准的修订,公司担任上述工作组的秘书处单位。公司为主起草的“配电房轮式巡检机器人”经批准成为“品字标”团体标准,该标准自2021年10月起实施。

  跟踪期内,公司研发中心建设及智能机器人生产建设项目完工投产,公司产能有所扩大跟踪期内,公司仍采取订单型生产与备货生产相结合的生产方式。公司的产品订单可大致分为两大类:一类订单是相关产品需要根据整体的检测、监测方案或配电自动化方案进行定制,由于监测、检测或配电自动化方案的需求不同,以及变电站、输电线路、配电端等基础电力设施、安装条件的差异,需要依照订单并结合具体应用环境对产品的功能、规格、数量等内容进行定制;另一类订单是通用型较强的产品,其硬件规格相对固定,适用范围较广,公司综合判断该类产品的市场需求和获取订单的可能性,提前进行备货生产。

  公司生产工序包括零部件加工组装、整机装配、生产过程检测、软件固化、整机联调、成品检验等环节。在生产过程中,公司根据具体情况对部分工序选择自主生产、委外或劳务外包。

  其中,生产过程检测、整机联调和成品检验等环节,是确保整机质量、产品功能实现的关键,因此全部由公司自行完成;零部件加工环节中对部分自产不经济的零部件进行委外加工;零部件组装和整机装配环节则根据具体产品的工艺特点、复杂程度的不同,对少部分工序较为简单、订单因行业季节性变动而临时增加、产能相对不足的产品委外或劳务外包。此外,由于智能巡检机器人需要在项目现场铺设巡检道路,而公司尚不具备土建施工的能力,因此巡检场地的施工采用劳务外包的方式。

  8公司2020年生产防爆机器人2台,与轮式巡检机器人共用产能;2020年图像/视频监测装置、海缆通道防锚损装置、故障监测装置等共用产能,2019年公司除智能机器人(含智能硬件)、油中气体检测设备、环网柜类之外产品共用产能。

  9共用固定产能的产品配置,平均生产工时差异较大,计算产能利用率时需按照一定标准把产量分别折算为标准产量。

  产能方面,公司产品类别较多,部分产品共用生产场地、生产装置通用性较强、生产技术相关性较高,具体生产系根据公司的订单情况和生产规划综合确定,此类产品产能整体测算。

  跟踪期内,公司首次公开发行股票募投的研发中心建设及智能机器人生产建设项目完工投产,公司产能进一步扩大。2021年,公司智能电力监测及控制设备产能增加至11330台/套/面,智能机器人产能增加至1010台,受下游电力客户对产品需求的周期性变化影响,2021年智能机器人产能利用率进一步下降。

  跟踪期内,公司客户仍以电网公司及下属企业为主,对智能电网行业发展的依赖程度高,受下游需求变化影响,主要产品产销量变动较大,产品结构稳定性一般,且仍存在下半年集中生产压力大、季节性产能不足等问题

  公司客户仍以电网公司及其下属企业为主,我国电网建设分别由国家电网和南方电网负责,其中国家电网下设华北、华东、华中、东北、西北、西南6个分部,涵盖26个省市自治区直辖市,是电网建设的主要力量。2009年,国家电网公司率先提出智能电网的概念,并牵头开始实施建设,电网建设高度集中的格局导致了公司的客户集中度很高。跟踪期内,公司单一客户10的集中度仍很高,2021年公司前五大客户全部为国家电网及其下属子公司,对智能电网行业发展的依赖程度高。

  跟踪期内,公司产品仍以内销为主,2021年有少量外销。从销售的产品最终使用方所属区域来看,公司产品主要销往华东地区11,华东地区经济发达,年用电量位居全国前列,在电网智能化改造方面的投入相对较多,为公司业务发展提供了良好的市场空间。跟踪期内,公司营业收入中来自于华东地区的收入占比仍在90%以上,其中2021年和2022年1~3月,公司销售收入中来自于浙江省内的收入占比分别为66.11%和37.97%。未来,公司在稳固华东市场的同时,将积极拓展其他市场,增加对其他区域的业务覆盖。

  公司产品覆盖了电力输电、变电、配电三大环节,跟踪期内,受益于智能电网行业的快速发展,下游电力客户对智能电网、智慧电厂智慧化改造的需求保持增长,公司产销量规模保持增长。但下游电力客户对具体产品的需求具有周期性变化,跟踪期内,对移动端的巡检机器人

  需求有所减少,对固定端的智能电力监测及控制设备需求有所增加。跟踪期内,公司产品结构随着需求的周期性变化而变化,主要体现在智能机器人产销量大幅下降,智能电力监测及控制设备产销量增长显著。分产品来看,公司智能机器人产品仍以轮式巡检机器人为主,2021年实现收入的开关室操作机器人销量及销售均价较高,当期公司智能电力机器人12销售均价为91.91万元/台,同比大幅提高;智能电力监测及控制设备产品细分种类较多,2021年油中气体检测设备(光声光谱)、图像/视频监测装置等产品产销量大幅增加。

  结算方面,根据销售合同的相关约定,货款的支付通常按照合同签订、到货、验收、投运期、质保期等不同履行阶段分期结算款项。但由于电网系统公司的财务收支实行严格的预算管理,付款审批程序相对复杂,造成其实际付款时间与合同约定部分存在时间差,使得货款回收周期较长。此外,电力系统企业一般都遵循比较严格的计划采购制度,预算约束较强,电力监测设备采购立项申请一般集中在每年四季度,次年的一季度对上一年立项项目进行审批,合同项目的执行和实施主要集中在次年的下半年。因此公司的收入呈现出季节性波动的特点,结算回款一般集中在下半年,尤其是第四季度,每年第四季度实现业务收入所产生的大部分应收账款将在次年收回,年末应收账款余额较大。

  2021年,公司第四季度实现的主营业务收入占当年主营业务收入的58.17%,比重进一步增加;同期,公司应收电网系统公司客户的款项占应收账款余额的比重仍超过90%,考虑到电网系统公司信誉较好,该部分应收账款的坏账风险较小。但公司合同项目执行和实施相对集中于下半年,叠加客户对产品的个性化需求造成公司的产品生产呈现出一定的“定制化”特征,公司产品的生产周期较为集中,且必须严格按照合同约定及客户的个性化需求进行限期生产,这导致公司现有人员和产能在较短期限内无法满足市场需求。跟踪期内,公司仍需要向外采购部分劳务,以应对生产出现的季节性瓶颈。

  跟踪期内,公司材料成本占公司营业成本比重仍在90%以上,如原材料采购价格波动将对公司成本产生较大影响

  公司采购的物资多数为非标部件,如红外热像仪、电动云台等,需要通过定制化采购获取,没有统一的行业价格。公司采购的通用标准件,如电线电缆、电子元件等,由公司采购部门直接从供应商处采购。除物料采购外,公司将部分原材料的基础加工委托至第三方进行,如PCB

  电路焊接、机械件加工等。此外,公司向外采购部分劳务进行产品组装,以应对订单季节性需求集中导致的产能不足问题。

  公司营业成本构成主要为材料成本,2021年及2022年1~3月,公司材料成本支出分别为3.27亿元和0.42亿元,占营业成本比重均仍在90%以上,如原材料采购价格波动将对公司成本影响较大。采购集中度方面,2021年及2022年1~3月,公司前五大供应商合计采购额分别为11402.46万元和1448.94万元,占当期采购总额的比重分别为29.10%和37.29%,采购集中度仍较高。

  未来公司将继续加大轨道交通领域产品的研发和投入力度,丰富公司的智能机器人产品矩阵,优化现有产品结构,培养新的利润增长点

  跟踪期内,公司积极进行业务领域的扩张,继续提升公司产品在电力、轨道交通、油气化工等多个领域覆盖面运用。公司研发的SHIR-3000EX防爆型轮式巡检机器人满足油气行业场景的防爆要求,解决油气厂区日常巡检存在的各类问题,降低巡检工作强度,提高工作效率、巡检质量和安全性,并将巡检数据结构化存储和分析,有效排除安全隐患,有力保障油气厂区的生产与运营安全。

  公司从2018年开始进行轨道交通领域的市场探索和研发布局,相继研制出集六大检测功能为一体的轨交线路巡检机器人、列车车底检测机器人等一系列产品。轨交线采用钢轨轮式自行走运动平台与高精度检测系统相结合的组成方式,运行于铁路线路中以辅助人工完成对整条线路的夜间巡检工作任务。2021年9月,上述项目入选浙江省经信厅公布的2021年浙江省首台(套)产品工程化攻关重点项目名单。2021年10月,公司“基于多机器人协同的轨道交通车辆智能巡检装备及其应用”项目入选浙江省科学技术厅公布的2022年度“领雁”研发攻关计划项目。

  目前,公司轨道交通行业巡检机器人产品已在杭州地铁、杭海城际、天津地铁、港铁、上海申通等多家目标客户现场试用。2021年6月通车运营的杭海城际铁路,采用了公司的轨交相关产品实现了全线的智慧运维,包括轨道的智能维护巡检和车辆的智能管理,是国内首条全线实现智慧运维的城际铁路。2021年9月,公司与天津一号线轨道交通运营有限公司签署了《企

  业战略合作协议》,双方合作预计为公司开拓业务渠道、扩大产品及服务市场等方面提供有力保障。截至2022年4月末,公司轨道交通线路巡检机器人订单已成功落地。

  申昊转债的募投项目“余政工出【2020】20号地块新型智能机器人研发及产业化基地建设项目”计划于2023年完成建设,项目完工投产后,公司将形成轨道交通智能巡检机器人350台的生产能力。在我国轨道交通领域智能机器人具有良好发展的背景下13,未来公司将继续加大轨道交通领域产品的拓展和投入力度,优化现有产品结构,丰富公司的智能机器人产品矩阵,加速多元化战略布局,培养新的利润增长点。

  公司根据《公司法》、《证券法》和其他有关规定,制订了公司章程。公司最新章程于2021年7月29日经公司2021年第一次临时股东大会审议通过,最新章程修订了注册资本及股份相关条款,其他条款保持不变。截至2022年3月末,公司注册资本和股本仍为14693.04万元,一致行动人陈如申和王晓青合计持有公司32.51%的股份,公司控股股东和实际控制人仍为陈如申和王晓青。

  人员变动方面,2021年12月,朱兆服因个人原因申请辞去第三届董事会董事、审计委员会委员职务,张新民因个人原因申请辞去公司第三届董事会独立董事、审计委员会主任委员、

  薪酬与考核委员会委员职务,辞职后,朱兆服和张新民先生不再担任公司任何职务。2022年1月14日,经公司2022年第一次临时股东大会审议通过,王婉芬女士担任公司第三届董事会非独立董事、审计委员会委员职务,胡国柳先生担任公司第三届董事会独立董事、审计委员会主任委员、薪酬与考核委员会委员职务。2022年4月,公司董事会聘任蔡加付先生为副总经理,主管智慧交通事业部。公司在治理结构和内部管理等方面无重大变化。

  跟踪期内,公司发展战略与规划未发生重大变化,继续立足于工业检测与故障诊断领域,谋划“人工智能+工业大健康”战略布局,构筑“海陆空隧”监测、检修平台

  跟踪期内,公司紧跟国家重大发展战略,立足于工业检测与故障诊断领域,以服务“工业大健康”为宗旨,谋划“人工智能+工业大健康”战略布局,在机器人、人工智能和大数据等新兴技术领域开拓创新,构筑“海陆空隧”监测、检修平台,为工业设备安全运行及智能化运维提供综合解决方案。

  未来公司将继续坚持研发创新,加强人工智能、大数据等领域的研发投入,优化产品结构,开发不同形态的产品,涵盖智能机器人硬件终端和智能运维大数据平台,满足不同行业不同应用场景的需求,为电力、轨道交通等工业领域数字化转型提供综合解决方案。

  13在轨道交通运营方面,保证列车在轨道线路上安全运行,是行业发展的重点。根据交通运输部发布的《2020年交通运输业发展统计公报》显示,2020年全国铁路营业里程14.60万公里,同比增长5.30%。根据浙江省现代综合交通重大项目规划,预计到2025年,浙江省内铁路总里程达5000公里,轨道交通总里程达1300公里。根据中共中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》,到2035年,铁路营业里程将达到20万公里。随着中国轨道交通运营里程及所配属的车辆的持续增加,轨交线路巡检机器人和列车车底检测机器人的需求也将持续增长。

  天健会计师事务所(特殊普通合伙)对公司2021年合并财务数据进行了审计,并出具了标准无保留意见的审计报告;公司2022年1~3月合并财务报告未经审计。

  公司自2021年1月1日起执行财政部2018年修订的《企业会计准则第21号-租赁》(以下简称“新租赁准则”),首次执行新租赁准则后,公司2021年度财务报表的其他流动资产、使用权资产、一年内到期的非流动负债和租赁负债等相关科目期初数有所调整,本报告采用的2020年数据为2021年审计报告中的期初数据。

  跟踪期内,公司资产总额保持增长,资产仍以流动资产为主,受下游客户采购的季节性特征影响,应收账款规模仍较大,存在一定的资金占用

  跟踪期内,公司资产规模继续增长,资产仍以流动资产为主。2021年末,公司资产总额为17.65亿元,同比增长16.78%,其中流动资产占比72.15%。2022年3月末,公司资产总额增长至22.62亿元,其中流动资产占比77.54%。跟踪期内,公司流动资产规模保持增长。2021年末,公司流动资产规模为12.73亿元,同比增长10.43%,主要由货币资金、应收账款和存货构成。2021年末,公司货币资金3.48亿元,同比减少41.27%;期末受限货币资金1.70万元,系ETC保证金。公司应收账款主要是智能机器人以及智能电力监测及控制设备销售的分期结算款,公司主要客户来自电力系统企业,随着业务规模的增长,加之采购季节性特征的影响,年末应收账款规模较大,存在一定的资金占用;2021年末公司应收账款账面价值为6.90亿元,占期末流动资产的54.21%,占当期营业收入的89.73%,其中1年以内(含1年)应收账款余额占比85.42%;期末公司累计计提坏账准备0.46亿元,考虑到电网系统公司信誉较好,公司应收账款整体坏账风险较低。公司存货主要为原材料、在产品、库存商品及发出商品,2021年末占比分别为24.81%、24.51%、21.61%和28.77%,因部分原材料和库存商品库龄较长,经生产部和研发部沟通未来可能难以用于生产或对其回收利用,2021年末计提了69.08万元减值准备。2022年3月末,公司流动资产为17.54亿元,较2021年末增长37.71%,主要系2022年3月公司可转债发行募集资金到账,货币资金增加较多所致,期末流动资产构成较年初变化不大。

  跟踪期内,公司非流动资产规模保持增长。2021年末,公司非流动资产规模为4.92亿元,同比增长24.01%,主要由固定资产、其他非流动资产和在建工程构成。2021年末,公司固定资产2.37亿元,主要为房屋及建筑物,与2020年比变化不大,期末无受限的固定资产;在建工程规模有所增长,主要系义桥地块基建工程建设的增加;其他非流动资产由合同资产和预付

  长期资产购置款构成,其中合同资产14为尚未到期的应收质保金,2021年同比有所增加。2022年3月末,公司非流动资产较2021年末小幅增加,非流动资产构成变化不大。

  截至2022年3月末,公司受限资产账面价值1.70万元,主要为ETC保证金,受限资产规模很小。

  跟踪期内,公司所有者权益保持增长趋势。2021年末,公司所有者权益13.05亿元,同比增长13.06%,主要系未分配利润增加所致。2021年末,公司实收资本1.47亿元,同比增长0.65亿元,系资本公积转增股本所致;资本公积5.52亿元,同比减少0.65亿元;受益于经营积累,未分配利润同比增长34.33%至5.42亿元;盈余公积有所增长,系当期按母公司净利润的10%提取法定盈余公积所致。2022年3月末,公司所有者权益进一步增长至14.30亿元,主要系2022年3月公司发行的可转债募集资金中部分按会计处理计入其他权益工具所致。

  跟踪期内,公司负债规模有所增加。2021年末公司负债总额为4.60亿元,同比增长16.37%,其中流动负债占比97.21%。2022年3月末,受申昊转债发行影响,公司负债总额增长至8.31

  2021年末,公司流动负债保持增长,流动负债主要由应付账款、应付票据、应交税费和应付职工薪酬构成。公司应付账款主要为应付货款、安装费和设备工程款,随着公司生产规模的

  扩大,2021年末公司应付账款规模同比增长52.24%;应付票据均为银行承兑票据,2021年末略有增长;同期,公司应交税费和应付职工薪酬小幅增长。2022年3月末,公司流动负债较2021年末小幅下降,流动负债构成变化不大。

  跟踪期内,公司非流动负债规模大幅增加,主要系应付债券的增加。2022年3月末,公司非流动负债增长至4.30亿元,其中租赁负债0.14亿元,主要系应付房屋及建筑物租赁费;应付债券4.16亿元,主要系公司2022年3月发行的申昊转债,其中1.24亿元计入其他权益工具。

  有息债务方面,跟踪期内公司全部债务规模有所增长。2022年3月末,公司全部债务为4.96亿元,债务结构以长期有息债务为主,长期有息债务占比为83.83%,债务结构有所优化。

  2022年3月末,若将公司1.24亿元其他权益工具作为有息债务考虑,公司全部债务规模将进一步增加至6.21亿元,资产负债率和全部债务资本化比率分别提高至42.25%和32.22%,债务负担有所加重。

  从公司2022年3月末存续债务期限结构来看,公司债务期限以长期为主,年内到期的有息债务规模较小,短期债务压力不大。

  跟踪期内,受产品结构变化、原材料价格波动以及疫情因素影响,公司毛利率有所下滑,2022年1季度利润总额出现微亏

  2021年,受益于智能电网建设的推进,公司营业收入保持增长,但受产品结构变化及原材料价格波动影响,毛利率有所下降。公司期间费用主要为研发费用、管理费用和销售费用,2021年期间费用2.36亿元,同比增长28.26%,期间费用率为30.66%,对利润空间继续挤占。

  2021年,公司资产减值损失133.03万元,主要为合同资产减值损失15和存货跌价损失;信用减值损失2390.69万元,主要为应账收款、长期应收款、应收票据和其他应收款计提的坏账准备;其他收益4013.85万元,主要为与收益相关的政府补助款。2021年,公司营业利润为

  15根据新收入准则,原计入应收账款的未到期质保金对应的坏账损失自2020年起转入合同资产减值损失。

  2.06亿元,同比增长9.97%;同期,公司利润总额和净利润分别为2.05亿元和1.80亿元,同比分别增长9.91%和11.07%。2021年,公司总资产收益率和净资产收益率分别为10.20%和13.80%,较2020年均有所下滑。

  受季节性波动及疫情影响,2022年1~3月,公司实现营业收入0.83亿元,同比减少25.92%,毛利率进一步下降至47.28%,利润总额近年来首次降为-28.49万元;净利润也为近三年来最低,为135.91万元。综合来看,跟踪期内,公司毛利率有所下降,但仍保持较高水平,未来随着电网建设的推进,以及公司在轨道交通智能机器人领域的拓展,公司收入及利润规模有望进一步扩大。

  跟踪期内,公司经营获现能力仍较低,受下游客户电网系统公司的付款审批流程影响回款周期仍较长;经营性净现金流继续表现为净流出,且净流出规模有所增加。2021年和2022年1~3月,公司经营性净现金流分别为-0.61亿元和-1.11亿元,现金收入比分别为56.36%和26.67%。

  跟踪期内,公司投资性净现金流持续表现为净流出。2021年,公司收到的其他与投资活动有关的现金与支付的其他与投资有关的现金分别为4.97亿元和5.00亿元,主要是赎回与购买理财产品产生。

  跟踪期内,公司筹资性净现金流波动较大,2021年和2022年1~3月,分别为-0.86亿元和5.45亿元。2021年,公司筹资性活动现金流主要为偿还债务本息等现金流出;2022年1~3月,公司吸收投资收到的现金为5.47亿元,主要系2022年3月公司发行申昊转债所募集资金到账所致。

  跟踪期内,公司流动比率和速动比率波动较大,经营活动产生的现金流量净额对流动负债的保障能力仍欠佳。截至2022年3月末,公司未受限货币资金7.71亿元,短期有息债务为0.80亿元,非受限货币资金对短期有息债务的覆盖程度高。

  跟踪期内,公司利息支出仍较少,EBITDA利息倍数有所下降,但仍保持较高的覆盖倍数,2021年末为186倍;全部债务/EBITDA有所下降,2021年末为0.27倍。

  截至2022年3月末,公司获得银行等金融机构授信额度约6.40亿元,未使用授信额度为5.66亿元人民币。

  根据公司提供的、中国人民银行征信中心出具的《企业信用报告(自主查询版)》,截至2022年5月16日,公司本部在银行贷款履约方面无不良信用记录。

  跟踪期内,公司仍主要为电力系统提供智能机器人和智能电力监测及控制设备,拥有多项自主知识产权构成的核心技术体系,在技术及细分产品方面仍具有一定的竞争优势;公司产品应用领域覆盖输电、变电和配电三大环节,受益于智能电网行业的快速发展,2021年公司营业收入和毛利润持续增长,跟踪期内,公司研发中心建设及智能机器人生产建设项目完工投产,产能有所扩大。

  同时,东方金诚也关注到,公司主营业务对智能电网的投资建设力度依赖程度仍较高,外部环境的不确定性可能对公司的经营和盈利造成一定不利影响;公司客户仍以电网公司及下属企业为主,跟踪期内,受下游客户需求变化影响,主要产品产销量变动较大,产品结构稳定性一般,且仍存在下半年集中生产压力大、季节性产能不足等问题;跟踪期内,受产品结构变化、原材料价格波动以及疫情等因素影响,公司毛利率有所下滑,2022年1季度利润总额出现微亏,且公司材料成本占公司营业成本比重仍在90%以上,如原材料采购价格波动将对公司成本产生较大影响;公司下游客户回款周期较长,跟踪期内,公司应收账款规模持续增长,存在一定的资金占用,同时公司经营获现能力有所下降,经营性净现金流继续表现为净流出,且净流出规模有所增加。

  综上所述,东方金诚维持申昊科技主体信用等级为A+,评级展望为稳定;维持“申昊转债”信用等级为A+。

  非筹资性现金净流量债务比率(%) (经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额)/全部债务×100%

  注:EBITDA=利润总额+利息费用+固定资产折旧+摊销长期债务=长期借款+应付债券+其他长期债务

  短期债务=短期借款+交易性金融负债+一年内到期的非流动负债+应付票据+其他短期债务全部债务=长期债务+短期债务

  注:除AAA级,CCC级(含)以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等级。